Сравнивая операционные результаты X5 Retail Group и «Магнита» за первый квартал 2011 г., аналитики «Номос-Банка» сделали вывод, что последний хоть и уступает по размерам выручки, но превосходит X5 по динамике роста бизнеса.
Так, количество магазинов в сети «Магнит» по итогам 1 квартала 2011 г. составило 4,189 тыс. («+871» к 1 кварталу 2010 г.) при этом торговая площадь достигла 1,486 млн кв. м. («+36%»), в то время как сеть Х5 расширилась на 1146 магазинов, а их общее количество составило 2,545 тыс. (в том числе 600 магазинов ТД «Копейка»), общая торговая площадь которых равнялась 1,571 млн кв. м. («+44,8%» к 1 кварталу 2010 г.).
Эксперт «Номос-Банка» обращает внимание на то, что «Магниту» удалось обеспечить более ощутимый рост сопоставимых продаж: прирост LFL в рублях составил 20,15% против 12% у Х5. Причем, у «Магнита» более внушительный рост вновь показали «магазины у дома» — 20,7% (13,92% — средний чек; 5,95% — трафик), в свою очередь, Х5 выделил увеличение LFL по своим супермаркетам – 19% (10% — средний чек; трафик – 9%).
Кроме того, руководство Х5 отметило успешность ребрендинга первых 45 магазинов ТД «Копейка», которые продемонстрировали рост LFL на уровне 20%, в связи с этим менеджмент ритейлера намерен ускорить процесс интеграции ТД «Копейка» и завершить ее уже к концу 2011 г., вместо ранее заявленного 2013 г. Данный факт может способствовать более интенсивному росту выручки Х5 по итогам 2011 г., в то время как у «Магнита» заметный вклад в выручку могут принести запущенные в 2010 году 27 гипермакетов.
«Что касается бумаг компаний, то их уровень доходности, на наш взгляд, справедливо оценен и вряд ли может представлять интерес для инвесторов», — считает аналитик.
В свою очередь, на фоне облигаций Х5 и «Магнита» неплохо смотрятся биржевые облигации ТД «Копейка» серий БО-1 (YTP 7,93%/446 дн.) и БО-2 (YTM 8,36%/825 дн.), несущие премию порядка 60-80 б.п.
